ALPHA DAWN / CYCLE MONITOR

债务与信贷周期监控

从脆弱性、冲击、金融条件、实体传导到衰退确认。所有历史水位均按当前修订后的完整可得样本计算，不冒充实时回测。

正在载入1960年至今的数据…

传导链

颜色表示当前历史水位，而不是未来危机概率。

① 周期脆弱性债务、货币与银行信贷、资产价格、偿债负担

② 外部冲击能源、战争、供给受限及其他成本冲击

③ 政策与金融条件实际利率、曲线、信用利差、贷款可得性

④ 需求开始转弱信心、住房、工业生产、新订单和资本开支

⑤ 就业与盈利确认工时、招聘、失业率、盈利下修与违约

⑥ 去杠杆／再宽松资产清算、通胀下降、降息、流动性支持

灰色为NBER衰退，绿色浅带为2020年以来。曲线按原始单位显示。

这是机制映射，不是Dalio本人打分。

—压力综合分位

高政府债务与利息负担说明结构脆弱性上升；是否进入危机取决于信用供给是否收缩、再融资是否失败，以及就业与盈利是否同步转弱。

正在判断当前水位…

每张图独立缩放，避免把不同单位强行画在同一纵轴。

资产指数从各自可得历史起点归一为100；FMP使用股息复权收盘。早期黄金现货系列未可靠接入，黄金ETF从2004年开始。

对综合压力序列去除10年移动趋势后，以离散傅里叶变换保留不同周期频段，再做逆变换。

2–8年8–20年20–60年

长周期只有约66年样本，20–60年频段最多包含一两个完整波形，端点效应很大。本图用于描述历史节奏，拐点预测及Dalio原模型验证尚未完成。

“历史分位”使用该指标自身全部可得历史；高分位不一定代表危险，例如工业生产增速高通常代表需求强。

指标	最新值	数据月	历史分位	2020年以来区间	来源

综合压力分数

将核心通胀、失业率、政策利率、M2、能源通胀、曲线、信用利差、金融条件、信心和工业生产标准化后按方向加权。它是研究路由，不是统计估计的衰退概率。

历史分位

使用当前可见的修订后历史计算，因此存在前视与修订偏差。真正的事前交易研究需要ALFRED vintage和当时发布日。

频率与缺失

日、周、月、季数据统一为月末；季度债务和GDP在季度内仅作有限前值延展。不同指标起始日不同，不以0填补。

价格口径

FMP资产采用股息复权日线转月末；FRED宏观系列保留生产者归属。ETF是可投资代理，早期指数和现货采用各自实际历史序列。